Omjer prodatih i kupljenih opcija za bitkoin (put-call ratio) značajno je porastao uoči isteka opcija vrijednih 14 milijardi dolara na Deribit platformi, ali tradicionalno medvjeđa interpretacija ovog pokazatelja možda ovog puta ne govori cijelu istinu.
Omjer otvorene kamate u prodatih i kupljenih opcija (put-call open interest ratio) predstavlja odnos aktivnih ugovora za prodaju (put) prema aktivnim ugovorima za kupovinu (call) u određenom trenutku. Povećanje ovog omjera ukazuje na sklonost ka opcijama prodaje, koje pružaju zaštitu od rizika pada cijene, i obično se tumači kao pokazatelj medvjeđeg raspoloženja na tržištu.
Međutim, najnoviji skok je, barem djelimično, podstaknut strategijom “cash-secured puts” (opcije prodaje osigurane gotovinom), koja se koristi za generisanje prinosa i akumulaciju bitkoina. Ova strategija podrazumijeva prodaju opcija prodaje, što je potez sličan prodaji osiguranja od pada cijena u zamjenu za malu početnu premiju.
Istovremeno, prodavac (pisac) opcije zadržava dovoljno gotovine (u stabilnim koinima) kako bi, ako cijena padne, kupio bitkoin po unaprijed određenoj višoj cijeni, ukoliko kupac opcije odluči da iskoristi svoje pravo na prodaju. Premija prikupljena prodajom opcije prodaje predstavlja prinos uz potencijal za akumulaciju bitkoina ako kupac opcije odluči da je iskoristi.
Lin Chen, šef razvoja poslovanja za Aziju na Deribitu, izjavio je za CoinDesk: “Omjer prodatih i kupljenih opcija porastao je na 0.72, u poređenju sa nešto iznad 0.5 u 2024. godini, što ukazuje na rastuće interesovanje za opcije prodaje, koje su često strukturirane kao cash-secured puts.”
**Istek opcija vrijednih 14 milijardi dolara pred vratima**
U petak, u 08:00 UTC, na Deribitu će isteći ukupno 141.271 ugovor o opcijama za bitkoin, vrijednih preko 14 milijardi dolara, što predstavlja više od 40% ukupne otvorene kamate, prema podacima Deribit Metrics. Od ukupnog broja ugovora koji dospijevaju na poravnanje, 81.994 su opcije kupovine (call), dok su ostali opcije prodaje (put). Na Deribitu, jedan ugovor o opciji predstavlja jedan bitkoin.
Chen je istakao da je skoro 20% opcija kupovine koje dospijevaju “in-the-money” (u profitu), što znači da značajan broj učesnika na tržištu drži opcije sa cijenom izvršenja (strike price) nižom od trenutne tržišne cijene bitkoina od 106.000 dolara. “Ovo sugeriše da su kupci opcija kupovine ostvarili dobre rezultate u ovom ciklusu, što je u skladu sa stalnim prilivima u BTC ETF-ove,” dodao je Chen.
Vlasnici “in-the-money” opcija kupovine već ostvaruju profit i možda će odlučiti da realizuju dobit ili da zaštite svoje pozicije kako se rok isteka približava, što može doprinijeti tržišnoj volatilnosti. Alternativno, oni bi mogli da prebace svoje pozicije na sljedeći rok isteka. “S obzirom da je ovo značajan kvartalni isteka, očekujemo pojačanu volatilnost oko ovog događaja,” rekao je Chen.
U principu, većina opcija kupovine istječe “out-of-the-money” ili bezvrijedne. Značajno je da opcija sa cijenom od 300 dolara ima najveću otvorenu kamatu, što ukazuje na to da su trgovci vjerovatno očekivali značajan rast cijene u prvoj polovini perioda. Maksimalni bol za isteka je 102.000 dolara, nivo na kojem bi kupci opcija najviše izgubili.
**Fokus na rasponu od 100.000 do 105.000 dolara**
Najnoviji tržišni tokovi ukazuju na očekivanja za trgovanje s oscilacijama, sa blagim bikovskim nagibom kako se približavamo datumu isteka. Prema podacima koje prati vodeći kripto market mejker Wintermute, najnoviji tokovi su neutralni, sa trgovcima koji prodaju stradles – strategiju medvjeđeg nagiba po pitanju volatilnosti – i prodaju opcije kupovine oko 105.000 dolara te kupovinom opcija prodaje po 100.000 dolara za isteka 27. juna.
OTC desk kompanije Wintermute saopštio je CoinDesk-u putem e-pošte: “Za #BTC opcije, tokovi su usmjereni neutralno sa prodajom stradla/opcija kupovine oko 105.000 dolara i prodajom opcija prodaje na 100.000 dolara (27. jun), što ukazuje na očekivanja uske akcijske cijene do isteka. Selektivna kupovina opcija kupovine (108.000–112.000 dolara, jul/septembar) dodaje ograničeni bikovski nagib. IV ostaje povišen.”
