U izvještaju objavljenom kasno u četvrtak, Cantor Fitzgerald navodi da bi Core Scientific (CORZ) mogao dostići preko 30 dolara po akciji u potencijalnoj akviziciji od strane giganta u oblasti računarstva u oblaku, CoreWeave, ukazujući na dugoročne novčane tokove od svojih AI ugovora i zamjensku vrijednost svojih data centara.
To bi predstavljalo gotovo udvostručenje u odnosu na trenutni nivo nešto iznad 16 dolara.
Izvještaj je objavljen nekoliko sati nakon što je The Wall Street Journal javio da je CoreWeave, kompanija za računarstvo u oblaku fokusirana na AI, ponovo u naprednim pregovorima za akviziciju Core Scientific, nakon neuspjele ponude od 5,75 dolara po akciji u 2024. godini.
Akcije CORZ-a skočile su za 33% i zatvorile se iznad 16 dolara u četvrtak, ali Cantor smatra da kompanija i dalje ima vrijednost umanjenu za najmanje 50%.
U osnovi bikovskog slučaja leži 12-godišnji ugovor o zakupu infrastrukture vrijedan 3,5 milijarde dolara koji je Core Scientific potpisao sa CoreWeave-om 2024. godine za obezbjeđivanje 200 megavata AI kapaciteta.
Cantor procjenjuje tok prihoda od zakupa na 24 dolara po akciji, koristeći konzervativni multiplikator dobiti od 15 puta, što je tipično za tradicionalne REIT-ove za data centre. Dodajte još 11,70 dolara po akciji za zamjensku vrijednost 570 MW elektroenergetske infrastrukture CORZ-a, i potencijal rasta postaje jasan.
**Pivot od BTC-a ka AI**
Ali nije samo Cantor taj koji tvrdi da bi računarska snaga korištena za rudarenje BTC-a mogla biti efikasnije iskorištena za AI.
Rittenhouse Research, nova firma fokusirana na finansijske tehnologije i AI, objavila je u maju izvještaj u kojem se navodi da najuspješnije kriptovalutne kompanije ne ulažu više u bitcoin. Umjesto toga, one se preorijentišu na pružaoce AI infrastrukture.
Kada je Galaxy Digital kupio Helios data centar krajem 2022. godine, to je izgledalo kao spas za rudara u poteškoćama, ali se ispostavilo kao strateška AI imovina jer je potražnja za prostorom u data centrima porasla sa pojavom ChatGPT-a i LLM-ova, istakao je Rittenhouse.
„Infrastruktura koja se koristi za rudarenje digitalnog zlata bolje se koristi za obradu AI algoritama“, napisao je Rittenhouse tada.
U srcu argumenta je uvjerenje da AI generiše stabilne, dugoročne novčane tokove, za razliku od rudarenja BTC-a, koje je podložno oštrim padovima prihoda svakih četiri godine zbog prepolovljenja (halving) i snažno zavisi od volatilnih ciklusa cijena bitcoina.
Buduća profitabilnost rudarenja BTC-a, primijetio je Rittenhouse, također zavisi od sposobnosti rudarskih firmi da dizajniraju čipove koji su značajno efikasniji u svakom ciklusu kako bi nadoknadili prepolovljenje, što je sve teži zadatak jer dobici od smanjenja veličine silicijuma počinju da stagniraju.
**Međutim, ne uspijevaju svi prelazi sa BTC-a**
Dok Cantor, i tržište u cjelini, sa naklonošću gledaju na mogući prelazak Core Scientific-a, nisu svi prelazi od rudarenja BTC-a prošli tako dobro.
Kao što je CoinDesk nedavno izvijestio, Bit Digital napušta rudarenje bitcoina kako bi se u potpunosti fokusirao na Ethereum ulaganje, a tržište je smanjilo cijenu njegovih dionica za 15% tokom trgovinske sesije u četvrtak u Njujorku.
Canaan, koji se nekada nadao da će se diverzificirati u AI hardver, sada je u potpunosti zatvorio svoju jedinicu za čipove nakon što nije uspio da stekne uporište. Njegove dionice pale su za skoro 75% u posljednjih šest mjeseci, a u četvrtak su zatvorile na 63 centa.
Ali Core Scientific je možda pronašao srednji put, koristeći svoje otiske iz rudarenja da iskoristi bum na tržištu AI infrastrukture vrijedan preko 100 milijardi dolara.
Ako se Cantorova teza pokaže tačnom, druga ponuda CoreWeave-a za CORZ mogla bi izgledati vrlo drugačije od one koju su dali prošle godine, i mogla bi predstavljati novi obrazac za ostatak sektora.
Ni CoreWeave ni Core Scientific nisu javno komentarisali ovo pitanje.
