Strategijina konvertibilna obveznica bilježi rast cijena kako se dionica približava rekordnim visinama.
Agresivna strategija Strategije (MSTR) u akviziciji bitkoina (BTC) značajno je povećala vrijednost njene konvertibilne dužničke hartije od vrijednosti.
S obzirom na to da je bitkoin stabilan blizu svoje rekordne cijene, a dionice kompanije ponovo rastu prema 450 dolara, pet od šest postojećih obveznica se nalaze duboko “u novcu”, što znači da cijena dionica premašuje njihove konverzijske cijene. Samo obveznica iz 2029. godine, sa visokom konverzijskom cijenom od 672,40 dolara, ostaje izvan dosega.
Kompanija sa sjedištem u Tysons Corneru, Virginia, izdala je konvertibilne obveznice u ukupnom iznosu od 8,2 milijarde dolara nominalnog glavničkog iznosa, sa izuzetno niskim prosječnim kuponima od samo 0,421%. Obveznice, koje dospijevaju između 2028. i 2032. godine, nose fiksnu cijenu zasnovanu na nivoima MSTR-a i BTC-a u trenutku izdavanja, po kojoj se dug može pretvoriti u redovne dionice.
Dionice MSTR-a oporavile su se sa nivoa od 235 dolara prije tri mjeseca i nalaze se na dohvat rekorda od 543 dolara krajem prošle godine. Ovaj rast je povećao tržišnu vrijednost obveznica na 13,4 milijarde dolara, otprilike 5,2 milijarde dolara iznad njihovog nominalnog iznosa. Premija odražava koliko su investitori spremni platiti na sekundarnim tržištima, potaknuti potencijalom obveznica da se pretvore u vrijedne vlasničke udjele.
Međutim, u posljednje vrijeme Strategija je pauzirala sa izdavanjem novih konvertibilnih obveznica. To bi moglo biti posljedica opreznijeg sentimenta, što se ogleda na tržištu opcija.
Zaključno sa 15. julom, implicirana volatilnost MSTR-a iznosi 53,1%, znatno ispod prošlih vrhunaca iznad 200%. Implicirana volatilnost je pokazatelj koliko trgovci opcijama vjeruju da će se dionice kretati u budućnosti, na osnovu njihovog pozicioniranja na tržištu.
Otvoreni interes ostaje zdrav sa preko 2,4 miliona ugovora, ali i omjer otvorenog interesa put-call (0,93) i omjer obima put-call (0,62) ukazuju na neutralan sentiment, sugerišući da trgovci ne klade agresivno na značajan rast dionica. Put opcija je oprezna pozicija koja nudi zaštitu od pada cijene osnovne imovine, dok je call opcija bikovski instrument koji omogućava trgovcima da profitiraju kada cijena poraste.
Dodatno, obim trgovanja iznosi samo 20% od njegovog 30-dnevnog prosjeka, što ukazuje na smanjeni špekulativni interes.
Ova prigušena aktivnost na tržištu opcija implicira da, iako je cijena MSTR-a dovoljno visoka da pet od šest konvertibilnih obveznica bude duboko “u novcu”, možda ne postoji ista “pjenušava” tržišna euforija koja je omogućila kompaniji da izdaje konvertibilne obveznice sa izuzetno niskim kuponima i povoljnim uslovima.
Investitori bi mogli zahtijevati više prinose ili niže konverzijske cijene za bilo koje novo izdanje, što bi moglo ranije razvodniti postojeće dioničare.
