Dolaskom Donalda Trumpa na vlast s “razornom” politikom, njegova predvidljivost u zemlji i inozemstvu narušila je status dolara kao najpoželjnije rezervne valute. U svijetu kriptovaluta, ovo ima samo jedno značenje – USD-vezani stabilni novac će gubiti na dominaciji, ostavljajući vakuum koji će druge valute iskoristiti. Među njima, upravo bi euro, koji bilježi brzi rast, mogao najsnažnije zauzeti prostor.
Vratimo se malo unazad. Od Trumpove inauguracije, dolar je oslabio na trogodišnji minimum u odnosu na košaricu glavnih valuta, padajući približno 5% u posljednjih otprilike šest mjeseci. Kombinacija hirovite trgovinske politike, nespretne fiskalne procjene i opšteg međunarodnog antagonizma pogodila je američko tržište, umanjujući vrijednost dionica, podižući prinose na trezorske zapise i negativno utičući na dolar. Američka istaknutost kao najjače i najstabilnije ekonomije je dovedena u pitanje. Kao rezultat toga, vidjeli smo i pojavu trenda trgovanja u smjeru “Bilo gdje, samo ne SAD”.
S obzirom na volatilnost američke ekonomije i tržišta, investitori su, kao i obično, pribjegli sigurnijim ulaganjima poput zlata kako bi ublažili potencijalne gubitke. Međutim, iznenađujuće, euro se također podigao u rangovima: prema nedavnom izvještaju Reutersa, centralni bankari širom svijeta sada promatraju zlato, renminbi i euro kao poželjna rezervna sredstva. Svijet diverzificira svoje rezerve od dolara – a to će se sigurno odraziti i na decentralizirane financije (DeFi).
Naravno, to ne znači potpunu zamjenu. U svijetu stabilnog novca, američki dolar je i dalje dominantan. Tether drži skoro 70% tržišta, a čak smo vidjeli i kako Circle privlači pažnju osiguravajući IPO vrijedan 5,4 milijarde dolara. Međutim, kako dolar slabi – posebno do te mjere da bilježi gubitke u odnosu na tržišta u razvoju i G10 zemlje – smatram da će se tržište proširiti. USD monopoli možda neće biti toliko snažni. Trenutno postoji 12 istaknutih stabilnih novčića vezanih za euro i 56 američkih pandana – ogromna razlika. Ali kako euro nadoknađuje svoje gubitke i dalje jača, ko može reći da ovi novčići neće konkurisati? S entuzijastičnom fiskalnom politikom, jačim odbrambenim rashodima i, naravno, zamahom protoka kapitala, euro je porastao na gotovo ključni nivo od 1,20 dolara. Ako Trump nastavi svojim trenutnim putem, očekujem da će ovaj trend samo rasti.
Nije to samo trend de-dolarizacije koji treba uzeti u obzir. Evropska unija je sve otvorenija prema kriptovalutama, ove godine cementirajući konačne odredbe MiCA okvira – dajući izdavaocima kriptovaluta mogućnost da dobiju licence i etabliraju se na regulisanom evropskom tržištu. Tether nije usklađen s MiCA-om, dajući alternativnim novčićima – uključujući one vezane za euro, poput EURC – priliku da ojačaju svoj regionalni tržišni udio. Time je EU usvojila povoljniji i podržavajući stav prema izdavaocima kriptovaluta. OKX, Crypto.com, Coinbase, a uskoro možda i Gemini, svi su izdavači i mjenjačnice kriptovaluta koji su ili će uskoro dobiti odobrenje EU. Zaboravite Trumpova obećanja da će SAD učiniti “kripto kapitalom planete”. EU brzo sustiže.
Evropa više nije anti-inovativno, birokratsko čudovište kakvo je nekada bila. Odbacila je svoj prošli skepticizam, otvorila vrata digitalnoj imovini, a osim toga, prema riječima Christine Lagarde, dovoljno je ambiciozna da teži svom “globalnom trenutku eura”. Ona istinski kapitalizira na nesrećama Ujka Sama, i ne vidim nikakav uvjerljiv razlog zašto se to ne bi odrazilo na tržištu stabilnog novca. Razumijem da je stav prema stabilnom novcu još uvijek podijeljen. Banka za međunarodna poravnanja ih je nedavno odbacila kao “rizik za finansijsku stabilnost”. Čak i tako, globalna tržišna kapitalizacija šireg ekosistema nedavno je dostigla vrhunac od preko 250 milijardi dolara. Veličina, popularnost i privlačnost tržišta ne mogu se poreći. A svakako su praktičniji od tokeniziranih valuta, kako to pokušava progurati BIS-ov Projekt Agora.
Stoga, ne vidim da će se tržište stabilnog novca uskoro smanjiti. I sve dok Trump nastavlja sa svojim teškim pristupom, a Evropa kapitalizuje na posljedicama, mogu samo vidjeti kako izdavači sve više naginju novčićima baziranim na euru. Potpuna de-dolarizacija je daleko od realne, ali sve dok euro ostaje na svom uzlaznom putu, tako će biti i sa ulaganjima i transakcijama putem kontinenta i njegove valute. Do 2028. godine – a pod tim mislim do kraja Trumpovog mandata – predviđam da ćemo vidjeti više stabilnih novčića vezanih za euro kako izlaze na površinu, i to toliko da će čak ugroziti svoje američke konkurente. Rizici recesije, rizici medvjeđeg tržišta i, općenito, nedostatak povjerenja investitora doveli su dolar u tešku situaciju. Vrijeme je Evrope sada.
