Finansijska tržišta, kao i sami finansijski sistemi, prolaze kroz značajne promjene, a tokenizacija imovine predstavlja ključni dio te transformacije. Trenutno osjećamo da je ovo drugačije vrijeme, jer je tokenizacija finansijske imovine dosegla nivoe koje ranije nismo vidjeli.
Iako se naša industrija obično ne zaustavlja da bi analizirala trenutno stanje i planirala budućnost, sada je ključno da to uradimo, usporimo i sagledamo gdje smo.
Stablecoinovi su ostvarili značajan uspjeh u oblasti tokenizacije. Tokenizacija je donijela revoluciju finansijskim tržištima, ali njeno usvajanje je do sada bilo evolutivno. Prvo su se pojavili stablecoinovi kao efikasniji način plaćanja, a zatim su tokenizovani fondovi tržišta novca postali efikasnije sredstvo čuvanja vrijednosti.
Sljedeći korak je strukturisani kredit u kombinaciji sa privatnim fondovima. Kao i kod prethodnih talasa tehnološkog usvajanja, tokenizacija će se odvijati polako, a zatim odjednom. Pripremite se, jer ulazimo u period ubrzanog rasta na S-krivi.
Od prošlog ciklusa kriptovaluta 2021. godine, stablecoinovi su pokazali jasan proizvodno-tržišni fit. Sa više od 250 milijardi dolara u opticaju, stablecoinovi nastavljaju da pokazuju dugoročnu potražnju i korisnost. Ovo uključuje Tether i USDC za prekogranična plaćanja putem kompanija kao što su MoneyGram, Stripe, PayPal i Felix; pristup dolaru u inostranstvu u zemljama u razvoju i onima sa slabijim valutnim režimima, poput Nigerije, Venecuele, Turske i drugih; te kao ključni parovi za trgovanje kriptovalutama, uključujući Bitcoin i Ethereum. Regulatorna jasnost, posebno usvajanje zakona GENIUS u SAD-u koji pokriva stablecoinove, može samo ubrzati ovaj trend. Izuzetno velika potražnja za dionicama Circlea nakon njihovog IPO-a dodatni je pozitivan znak.
Tokenizovani fondovi tržišta novca donose tehnološko i finansijsko unapređenje za čuvanje vrijednosti na lancu. Lideri na tržištu, uključujući BUIDL, BENJI, ONDO i druge, pokazali su da postoji jasna potražnja za ulaganjem bez rizika na lancu.
To znači ne samo kao kolateral i instrument trezora, već i kao zamjena za stablecoinove za igrače unutar kripto ekosistema kojima je potrebna likvidnost denominirana u fiat valuti. Iako početne verzije nude hibridne strukture gdje tokeni fondova odražavaju tradicionalne agente prijenosa i udjele izvan lanca, počinjemo viđati kako se tokenizovana izdanja probijaju kroz industriju.
Šta je sljedeće u oblasti tokenizacije? S obzirom na to da je tokenizacija pokazala efikasniji način premještanja i čuvanja vrijednosti, koji dijelovi industrije su sljedeći na redu? Kao početak, vidjeli smo kako lideri industrije tokenizuju privatne fondove – kao što su Apollo’s ACRED, tokenizovani fond Hamilton Lanea sa Republicom, višestruki fondovi na lancu koje nudi WisdomTree, i drugi – koji su počeli pokazivati svoju korisnost kroz transparentnost, DeFi pozajmljivanje i poboljšanje likvidnosti.
Vrijednost koju tokenizacija danas donosi različitim strukturama fondova tek je početak onoga što je moguće, ali kako se DeFi i TradFi sve više preklapaju, korisnost će vjerovatno doživjeti procvat.
Strukturisani kredit je idealan kandidat za tokenizaciju. Tradicionalno, može biti složen, netransparentan, uključivati više strana i biti relativno skup za izdavanje i operativno vođenje. Pametni ugovori ne samo da pojednostavljuju i automatizuju servisiranje duga portfelja zajmova, na primjer, već i slijede unaprijed programiranu hijerarhiju za svaku tranšu investitora.
Kada se to upari sa trenutnim poravnanjem unutar strukture, troškovna osnova može značajno opasti. I, budući da je struktura na lancu, nećemo imati nedostatak transparentnosti koji je mučio finansijski sistem 2008. godine. Prema diskreciji izdavaoca, vlasnici strukturisanih kreditnih proizvoda na lancu mogli bi vidjeti učinak podloge u realnom vremenu, 24 sata dnevno, 7 dana u sedmici.
Ova transparentnost nije samo transformativna za regulatore kako bi bolje pratili osnovne rizike, već također povećava prihvaćenost kolaterala standardizacijom i pružanjem više informacija kreditorima.
Ova kombinacija vrijednosti i informacija će značiti likvidnije sekundarno tržište za ovu imovinu. Iako veće tradicionalne institucije mogu ponuditi neke od ovih prednosti – poput transparentnosti ili vlastitih sekundarnih tržišta – tokenizacija ima potencijal da sve ovo objedini i standardizuje izvan današnjih zatvorenih sistema.
Diskusije o tokenizaciji akcija su postale veoma popularne 2025. godine. Iako su kompanije, uključujući INX i Backed, ranije tokenizovale akcije, regulatorne rasprave sa Radnom grupom za kriptovalute Komisije za hartije od vrijednosti i berze ubrzale su vremenski okvir usvajanja. Superstate, Kraken i mi u Galaxyu smo najavili inicijative za tokenizaciju akcija kako bismo nastavili da guramo industriju naprijed.
Iako je industrija ostvarila napredak, pred nama su još brojni izazovi. SAD-u još uvijek nedostaju računi za stablecoinove i tržišnu infrastrukturu koji su neophodni – iako je usvajanje zakona GENIUS u Senatu značajan korak naprijed. Rješavanje KYC/AML ostaje prepreka koja koči tehnologiju od masovnog usvajanja; privatni lanci su previše ograničavajući, a strukture javnih lanaca bez adekvatnog KYC/AML predstavljaju izazov za usvajanje od strane TradFi-a.
Umjesto toga, industrija će morati da nađe sredinu, koristeći prednosti javnih lanaca sa regulatornim politikama za KYC zasnovanim na povjerenju, na kojima se danas gradi naš finansijski sistem.
Obrazovanje o potencijalu tehnologije takođe ostaje prepreka. Industrija mora nastaviti da ističe značajne slučajeve upotrebe i opipljive prednosti koje tokenizacija može donijeti ne samo tradicionalnim finansijama, već i potpuno novim prilikama i strukturama koje ranije nisu postojale.
Šta bismo trebali ponijeti sa sobom iz ovog perioda?
Prvo, prešli smo dug put od početnih Bitcoin transakcija i pametnih ugovora Ethereuma koji su činili kamen temeljac kriptovaluta; sada, industrija ima partnerstva sa najvećim imenima u finansijama, plaćanjima i tehnologiji koji danas predvode globalnu ekonomiju.
Drugo, nalazimo se na početku drugog poluvremena – postigli smo neke rezultate, ali ovo je tek početak. Usvajanje u velikim razmjerama zahtijevaće kombinaciju revolucionarnih prednosti ove tehnologije sa vječnim povjerenjem koje je temelj finansijske industrije od njenog osnivanja.
Ova ravnoteža tehnologije i povjerenja ključna je za postizanje potencijala tokenizacije u finansijama: da učini za vrijednost ono što je internet učinio za informacije.
