Omjer put-call indeksa bitkoina (BTC) je skočio uoči isteka opcija vrijednih više milijardi dolara u petak na Deribitu, ali njegovo tradicionalno medvjeđe tumačenje možda ovog puta ne govori cijelu priču.
Omjer otvorenog interesa za put i call opcije predstavlja odnos aktivnih put ugovora prema aktivnim call ugovorima u određenom trenutku. Povećanje omjera put-call ukazuje na sklonost prema put opcijama, koje nude zaštitu od rizika pada, i tumači se kao odraz medvjeđeg tržišnog sentimenta.
Međutim, najnoviji skok je barem djelimično uzrokovan “cash-secured puts” – strategijom generisanja prinosa i akumulacije BTC-a. Ova strategija podrazumijeva prodaju (izdavanje) put opcija, što je potez analogan prodaji osiguranja od padova cijena u zamjenu za malu početnu premiju. Istovremeno, prodavac zadržava dovoljno gotovine (u stabilnim koinima) sa strane kako bi kupio BTC po obavezi ako cijene padnu i kupac odluči iskoristiti pravo na prodaju BTC-a po unaprijed određenoj višoj cijeni. Premija prikupljena izdavanjem put opcije predstavlja prinos s potencijalom za akumulaciju BTC-a ako kupac put opcije iskoristi tu mogućnost.
“Omjer put/call je porastao na 0,72 – sa samo nešto iznad 0,5 u 2024. godini – što ukazuje na rastući interes za put opcije, često strukturirane kao cash-secured puts,” izjavio je Lin Chen, šef poslovnog razvoja za Aziju na Deribitu, za CoinDesk.
**Istek opcija vrijedan 14 milijardi dolara je na pomolu**
U petak, u 08:00 UTC, ukupno 141.271 BTC opcijskih ugovora, vrijednih preko 14 milijardi dolara, što predstavlja više od 40% ukupnog otvorenog interesa, ističe na Deribitu, prema podacima izvora Deribit Metrics. Od ukupnog iznosa dospjelog za namirenje, 81.994 ugovora su call opcije, dok su ostali put opcije. Na Deribitu, jedan opcijski ugovor predstavlja jedan BTC.
Chen je naveo da je skoro 20% call opcija koje ističu “in-the-money (u profitu)”, što znači da značajan broj tržišnih učesnika drži call opcije po cijenama (strike prices) koje su niže od trenutne tržišne cijene bitkoina od 106.000 dolara. “Ovo sugerira da su kupci call opcija dobro prošli u ovom ciklusu, što je u skladu sa stalnim prilivima u BTC ETF-ove,” primijetio je Chen.
Vlasnici in-the-money (ITM) call opcija već ostvaruju profit i mogu odlučiti da realizuju profit ili osiguraju svoje pozicije kako se rok isteka približava, što može doprinijeti tržišnoj volatilnosti. Alternativno, oni bi mogli prenijeti (pomjeriti) svoje pozicije na sljedeći rok isteka. “Budući da se radi o velikom kvartalnom isteku, očekujemo pojačanu volatilnost oko ovog događaja,” dodao je Chen.
Generalno gledano, većina call opcija će isteći out-of-the-money ili bezvrijedno. Značajno je napomenuti da call opcija sa cijenom od 300 dolara ima najveći otvoreni interes, što je znak da su trgovci vjerovatno očekivali izuzetan rast cijene u prvoj polovini godine. Maksimalni gubitak (max pain) za ovaj istečni rok je 102.000 dolara, nivo na kojem bi kupci opcija najviše pretrpjeli.
**Fokus na raspon od 100.000 do 105.000 dolara**
Najnoviji tržišni tokovi ukazuju na očekivanja za trgovanje naprijed-nazad, sa blagom bikovskom tendencijom kako se približava rok isteka. Prema podacima koje prati vodeći kripto market mejker Wintermute, najnoviji tokovi su neutralni, pri čemu trgovci prodaju stradles – strategiju sa medvjeđim stavom prema volatilnosti – i izdaju call opcije oko 105.000 dolara, te kratko prodaju put opcije na 100.000 dolara za istečni rok 27. juna.
“Za #BTC opcije, tokovi su neutralni sa prodajom stradles/call opcija oko 105K i kratkom prodajom put opcija na 100K (27. jun), što ukazuje na očekivanja uske cjenovne akcije do isteka roka. Selektivna kupovina call opcija (108K–112K, jul/sep) dodaje ograničeni bikovski nagib. Implicirana volatilnost (IV) ostaje povišena,” saopštio je OTC desk Wintermute za CoinDesk putem e-pošte.
