Podaci o Bitcoin futures-u opovrgavaju pretpostavku da je skok Bitcoina na 42.000 dolara uglavnom pokrenut likvidacijama prodajnih (bearish) futures ugovora. Šta je sljedeće za BTC?
U posljednjih sedam dana, Bitcoin je doživio impresivan rast od 14,5%, dostižući najvišu vrijednost u posljednjih 20 mjeseci, sa 41.130 dolara do 4. decembra. Trgovci i analitičari bili su uzbuđeni spekulacijama, posebno nakon što je došlo do likvidacije prodajnih (bearish) Bitcoin futures ugovora u vrijednosti od 100 miliona dolara u roku od samo 24 sata. Međutim, kada analiziramo podatke o BTC derivatima, priča koja se razvija ukazuje na drugačiju sliku – onu koja stavlja fokus na dešavanja na spot tržištu.
Uticaj nedavnih likvidacija na Bitcoin futures tržištima
Iako Chicago Mercantile Exchange (CME) trguje futures ugovorima za Bitcoin u dolarima, gdje nema fizičke razmjene Bitcoina, ova tržišta neosporno igraju ključnu ulogu u oblikovanju cijena na spot tržištima. Ogroman obim Bitcoin futures-a, sa agregatnim otvorenim interesom od 20 milijardi dolara, naglašava veliki interes profesionalnih investitora.
U istom sedmodnevnom periodu, svega 200 miliona dolara vrijednih prodajnih Bitcoin futures ugovora likvidirano je, što predstavlja samo 1% ukupnih otvorenih ugovora. Ova cifra blijedi u poređenju sa značajnih 190 milijardi dolara trgovačkog obima tokom istog vremenskog okvira.
Čak i kada se fokusiramo samo na CME, koji je poznat po potencijalnom uvećavanju obima trgovanja, njegov dnevni obim od 2,67 milijardi dolara trebalo bi lako apsorbovati likvidaciju od 100 miliona dolara u roku od 24 sata. To je navelo investitore da razmišljaju o tome da li se nedavni skok Bitcoina može pripisati ciljanju nekoliko “kitova” unutar futures tržišta.
Moglo bi se pokušati procijeniti obim likvidacija na različitim nivoima cijena koristeći tehnike čitanja trake. Međutim, ovaj pristup ne uzima u obzir da li su “kitovi” i tvorci tržišta adekvatno zaštićeni ili imaju mogućnost da uplate dodatnu marginu.
Uprkos skoku Bitcoina na najvišu vrijednost u posljednjih 20 mjeseci, futures i opcije tržišta djeluju prilično smireno. Zapravo, tri ključna pokazatelja ukazuju da ne postoji ubjedljiv razlog za očekivanje niza likvidacije prodajnih ugovora ukoliko Bitcoin pređe prag od 43.500 dolara.
Derivati Bitcoina ne pokazuju znakove pretjeranog optimizma
Perpetualni ugovori, poznati i kao promijenjeni swapovi, uključuju ugrađenu kamatnu stopu koja se obično ponovo izračunava svakih osam sati. Pozitivna kamatna stopa ukazuje na povećanu potražnju za polugom kod dugih pozicija, dok negativna stopa signalizira potrebu za dodatnom polugom kod kratkih pozicija.
Podaci pokazuju vrhunac od 0,04% svakih osam sati ranije 4. decembra, ali se taj nivo, ekvivalentan 0,9% nedeljno, pokazao kratkotrajnim. Trenutna stopa od 0,4% nedeljno stavlja minimalan pritisak na poluge koje traže pojedinci, što ukazuje na nedostatak hitnosti među maloprodajnim trgovcima. Sa druge strane, nema znakova iscrpljenosti medvjeda.
Da bi se procijenilo da li perpetualni swapovi Bitcoina predstavljaju anomaliju, pažnja se usmjerava na mjesečne futures ugovore za BTC, koje profesionalni trgovci preferiraju zbog fiksne kamatne stope. Uobičajeno, ovi ugovori trguju sa premijom od 5% do 10% kako bi se uzeli u obzir njihov produženi period dospijeća.
Podaci o BTC ugovorima sa fiksnim rokom dospijeća otkrivaju vrhunsku premiju od 12% 4. decembra, koja sada iznosi 11%. Ovaj nivo ostaje razuman, posebno uzimajući u obzir prevladavajući bikovski momentum. Istorijski uzleti tokom 2021. godine vidjeli su premije kako premašuju 30%, dodatno izazivajući ideju da je rast uglavnom vođen Bitcoin derivatima.
Na kraju krajeva, uz Bitcoinov rast od 14,5% u samo sedam dana i likvidaciju od svega 200 miliona dolara vrijednih kratkih futures ugovora, postavljaju se pitanja o tome da li su medvjedi koristili konzervativnu polugu ili su pažljivo povećali depozite marže kako bi zaštitili svoje pozicije.
Kada se razmatra stopa finansiranja i stopa osnovnog dobara u futures ugovorima, nema jasnog pokazatelja da bi premašenje granice od 43.000 dolara izazvalo značajne gubitke u zalihama.
U suštini, nedavni skok dobija podršku u akumulaciji na spot tržištu i smanjenju dostupne ponude kovanica na berzama. Tokom protekle nedelje, berze su zabilježile neto odliv od 8.275 BTC, prema podacima Coinglass-a.
Izvor: Cointelegraph
